Level 2 CFA Ethics

发表时间： 2023/03/17

貂蝉是一家著名投资银行研究部的数量金融分析师，专门为机构投资者提供建议。为了赚外快，貂蝉经常在下班之后去“天上人间”夜总会上班。出于敬业的态度，她只在周末去上班，这样就可以z大限度地避免两份工作之间互相干扰。该投资银行的领导和同事都不知道貂蝉在业余做兼职。

某个周末，貂蝉在天上人间遇见了著名基金经理孙策，于是决定陪侍他。在孙策家中，两人度过了整个周末，孙策对貂蝉的服务非常满意。在快要离开的时候，貂蝉看到孙策的写字台上放着一份对化妆品公司“雪纳儿”的新产品大肆鼓吹的研究报告，该报告由另一家投资银行提供，对雪纳儿予以“买入”评级。

貂蝉当即哈哈大笑，并对孙策指出：作为一个女人，她非常厌恶雪纳儿的新产品，认为它必将失败，为该公司带来巨额亏损；作为一个理性的投资者，此时应该选择卖出。孙策对貂蝉的评论很感兴趣，当即与她展开了深入讨论。

貂蝉表示，虽然她没有看过雪纳儿的财务报表，也没有做过抽样调查，但是出于女人的直觉，可以确信这不是一家好的化妆品公司，而且她的闺中密友都讨厌它的新产品。当孙策打算继续问下去的时候，貂蝉提出要回家了，于是交谈至此结束。孙策认为貂蝉的评论对他很有帮助，于是决定采用软美元佣金(Soft Dollars)的形式支付本次的费用，总计200美元。

貂蝉原则性地同意了，但要求孙策用现金支付100美元，另100美元以软美元的形式支付。孙策当场给了她100美元，然后貂蝉离开了他的家。孙策在第二天卖出了其基金持有的所有雪纳儿股票。半个月之后，雪纳儿的新产品果然被报纸指称销售失败，股价随之滑坡，孙策非常高兴，于是在多个场合称赞了貂蝉的先见之明。

消息传到了貂蝉的男朋友，一家银行的贵宾理财经理司马懿的耳朵里，司马懿感觉到这两个人的关系不一般，于是大吃其醋。但是，在没有确凿证据的情况下，司马懿不敢与貂蝉分手，或对孙策进行报复。为了求证貂蝉与孙策的关系，司马懿打电话给貂蝉所在投资银行的机构销售经理曹丕，索取孙策管辖的基金在该投资银行的全部交易记录。由于两人是好朋友，曹丕想都没想，就把孙策的交易记录给了对方。

司马懿发现，z近一个月，孙策突然给该投资银行打了很多软美元佣金，其中几笔直接指定给貂蝉。于是他得出结论：孙策与貂蝉存在不正当的男女关系，必须对他们报复。恰好孙策和貂蝉都是司马懿所在的银行的贵宾理财客户，司马懿的职责是为他们的账户购买合适的理财产品，拥有很大的决策权限（只需要在事后获得客户认可即可）。

在怒火中烧之下，司马懿给孙策的账户购买了大量黄金，他确信黄金价格将下跌；他还停止为貂蝉的账户购买“打新股理财产品”，因为打新股的收益率很高，而他不希望貂蝉获得收益。具有讽刺意味的是，三天之后世界大战爆发，黄金价格飙升，而所有新股无一例外在上市首日就跌破了发行价，结果孙策赚了一大笔钱，而貂蝉也避免了亏损。

孙策无比感激司马懿的“正确决策”，决定额外给予他10000美元的奖励。司马懿心中懊恼不已，但是出于“不拿白不拿”的心态，他接受了这笔额外奖励，并继续为孙策的账户买入黄金。

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正文结束，以下为问题

1. 貂蝉在业余去夜总会上班，并偶尔陪侍的行为，有没有违反CFA道德准则？为什么？

2. 貂蝉对孙策讲述她对雪纳儿股票的看法，这一过程中，谁违反了CFA道德准则？具体违反了哪一项准则？

3. 孙策用软美元的形式为貂蝉的陪侍支付费用，是否符合CFA软美元准则？在这一行动上的z佳实践(Best Practice)是什么？

4. 曹丕对司马懿提供孙策的交易记录，违反了哪一项CFA道德准则？

5. 司马懿对孙策和貂蝉的账户进行操作，有没有违反CFA道德准则？事后司马懿对CFA协会的调查人员表示，他纯粹是作出了“正确的判断”，让孙策和貂蝉获益，这一辩护是否可以被接受？

6. 司马懿应该接受孙策给他的奖励吗？他应该怎样操作才能确保自己不违反CFA道德准则？

7. 在这一过程中，貂蝉所在的投资银行（除了貂蝉、曹丕两个员工之外）有没有违反CFA道德准则，或者CFA软美元准则？哪些员工z有可能违反了以上准则?

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参考答案：

1：貂蝉没有违反CFA的道德准则。在不影响本职工作的情况下，利用业余时间做兼职，是可以的。一道handbook上的经典例题就是，当市长那个题。官方给的评论是：如果他的行为已经影响到了自己的主业，那么应该和雇主商讨。在这里显然没有。

2：孙策违反了准则，包括：III(A)：Loyalty, Prudence and Care. V(A): Diligence and Reasonable Basis.

3：这里不可以使用Soft dollar 因为此信息对客户没有直接帮助。Best Practice：孙策自己支付这200美元。

4：曹丕违反了III(E):Preservation of Confientiality.

5：违反了准则：I(B):Independence and Objectivity. I(D):Misconduct. III(A): Loyalty, Prudence and Care. 不可以被接受，因为需要提供有力的依据。

6：客户的奖励可以接受，但是需要得到三方（本人，雇主，孙策）的书面确认。否则，违反：I（B）:Independence and Objectivity. IV（B）Additional Compensation Arrangement. VI(A):Disclosure of Conflict.

7：除了貂蝉和曹丕外，z有可能违反准则的是Supervisors. z有可能违反的是：IV（C）:Responsibilities of Supervisors.