CFA二级在职考生经验分享-5A2B3C

发表时间： 2023/03/17

晚上11点收到考试通过的邮件，尘埃落定，自己这半年来的辛苦付出总算有了交代。5A（财务、权益、公司金融、组合、数量）、2B（经济、道德）、3C（固定收益、衍生品、其他类投资）的成绩和我考完后的感觉相差不大，只能算低空飞过。

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其实复习时已经打算在考试结束后写点什么，无论通过与否。一来是感恩，因为复习时参考了许多前辈的经验，前人栽树后人乘凉的革命传统要继续发扬；二来是打气，我是一名在职考生，而且是第3次参加考试，希望我的经历能给在苦闷寂寞中拼搏的在职考生们带来一些信心和安慰，因为我也曾经是你们中的一员。

一、备考心得

我本科在某985读的会计，洋硕士读的金融。但实际上本科都在忙着思考人生，真正打基础要从读硕士算起，所以只能说有点基础，但不深入。目前在非金融企业做财务，工作相关性也不强。2013、2014连续2年参加二级考试无果，一是因为工作忙时间紧，二是学习方法不对路，学习效率不高。老话儿讲事不过三，自己年事已高，z后一次机会只能豁出去了，过不过也都不留遗憾。

9月份报名后开始看上一年的Notes，先挑考纲没变的章节看，撒网式地复习效率不高，后来年底工作忙就打断了复习计划。再次捡起来已经是来年2月，之前看的基本忘光，所以满打满算仅4个月的有效复习时间。

时间紧迫，必须改变策略，复习思路明确为集中兵力重点突破。在权衡投入产出和所剩时间后，决定放弃衍生品和固定收益2个科目。回头来看，放弃固定收益风险还是蛮大的，一是比重较高，二是今年该部分考纲做了大幅调整，是重点考察对象。对在职考生来说，选择性放弃多少出于时间紧迫的无奈，为了通过考试只是一种权宜之策。但无论从知识体系还是从备考三级的角度，这些科目共同组成了完整的知识框架，都应该系统地学习。

复习资料比较简单集中：金程视频、Notes及课后题、原版书例题和课后题、Notes配套的Practice exam。在复习完每个章节后做下笔记，梳理知识框架，帮助记忆和总复习。总的来说，上述材料对于我应付考试已经够用了，其他材料因时间原因不能做到面面俱到。之所以把教学视频放在第一位是因为确实提高了学习效率。一是可以督促你的学习进度，课程安排紧凑，老师讲到哪你就要跟到哪；二是突出重点，梳理逻辑。前两次考试都是自己看Notes,觉得Notes已经是精简后的知识，所以要全面掌握，其实不然。另外，Notes某些章节的编写逻辑比较混乱，知识衔接性不强，容易让人云里雾里。这些问题通过老师的讲解都可以解决。教材以Notes为主，配合原版书上的例题和课后题就比较全面了。二级的Practice exam编得比一级好，出题思路和形式接近真题，总复习时可以用来练手找感觉。

学习过程主要分为两轮，第一轮是从2月到5月初的系统学习，跟着视频看Notes，再做课后题巩固。第二轮就是考试前约3周的总复习，同样跟着视频走，查缺补漏，z后做一遍Practice exam。这个安排还是很紧张的，导致总复习时没来得及过一遍其他类投资，曾经掌握的知识在考场上变得似曾相识，只能蒙个C，很可惜。白天上班，晚上熬夜复习，有时还干个通宵，为的是坚持每天平均3-4小时的学习时间。生活作息已经被打乱，还去了两次医院看胃病，真的很辛苦，想想自己也是蛮拼的。所以建议大家还是要早点进入状态，坚持学习计划，保持做题的感觉和温度。

二、各科目考察情况

复习时，重点关注了各科目的考纲变化和历年比重，分配复习时间。二级的核心是估值，总体感觉注重应用是今后协会出题的方向。下面简单说说对各科目的一些体会。

1.财务报表分析。考试重头戏，上、下午各两个Case，占比约20%，这部分复习建议以原版书为主。公司间投资、年金、外币报表折算都是会出独立Case的考点。今年考纲调整了盈利质量分析的内容，考试就出了道Case。总之，定性、定量的分析都有，没有捷径可走，要扎实地掌握。

2.权益投资。与FRA并列为“两座大山”，考察重点，上、下午各两个Case,占比约20%。知识点不少，但框架比较清晰，容易拿分。主要围绕着绝对估值和相对估值两大类模型展开讨论，今年感觉考得不难。诸如FCFF、FCFE、RI之类的公式及其变形比较烦杂，但是理解后不难记忆。

以上两个部分是通过考试的基础，一定要下大力气充分准备。

3.公司金融。也是重点，2个Case,占比约10%。第一部分capital budgeting有大量的计算。后面的资本结构、红利政策、M&A都是围绕着经典理论展开，知识点比较琐碎，也会配有一定的计算。比如今年就考察了加杠杆后对firm value的量化影响。今年针对新增的商业伦理章节也出了一道题，给出一段话问是哪个大牛的理论主张，再次印证了考纲变化是复习的重点。

4.道德。唯一和一级内容大量重叠的章节，容易玩文字游戏，但是对通过考试已不再起“一票否决”的作用。7条行为准则是重点，要结合小案例找感觉。今年删掉了Soft dollar,ROS也是结合着行为准则考察。个人经验是放在考前集中复习，印象z深刻。

5.固定收益和衍生品。固定收益今年考纲变化较大，但是这两部分直接放弃了，抱歉没有什么可以分享的。

6.组合管理。1个case，有点难度，第一部分和Equity相关。几个必要报酬率的模型要掌握。

7.数量。1个case，基本上是大学统计学的知识，如果有底子会比较容易。重点在多元回归和时间序列。

8.其他类投资。这部分也是1个case,学起来比较有意思，时间充裕还是应该看看。第一部分研究房地产，有日常生活的耳濡目染学起来就不再抽象空泛。后面的几种PE估值方法要掌握，今年就出了个Case。

9.经济学。1个case，这部分学的不好，只拿了个B。汇率部分围绕着几种平价模型展开讨论和计算。后面就是货币政策、财政政策对汇率的影响。经济增长三理论只需掌握到理解概念的层面。

三、考试当天

这次考点在北京的新国展，地铁15号沿线，交通还算便利。考场望去都是朝气蓬勃的好苗苗，顿时感慨岁月催人老啊。之前的一次在蟹岛，交通很不方便，z后还迟到了，看来协会也在吸取经验积极改进。建议提前踩点，安排出行，熟悉环境，让自己有个心理准备。顺便说下考试迟到了不用慌张，开考后就能进场，如果备考充分完全不会影响你的发挥。

z后谈谈我对CFA考试的看法，本来这部分应该放在开头说，但是考虑到备考二级的人已经是人在江湖身不由己，只有坚持坚守才对得起自己的初心，更何况有些事情只有经历过才有资格品评。坦白地说，当初考CFA也是跟风，周围的人都在考，就觉得我也应该与时俱进，好在应聘时增加自己的筹码。但后来逐渐意识到，在这个成败论英雄的年代，你的工作能力和背后的资源才是实实在在的敲门砖。换句话说，CFA考试只能锦上添花不能雪中送炭。指望通过CFA在应聘中脱颖而出有点盲目乐观了。对于晋升来说，也要分情况来看。就好比我现在所在的公司就有自己的职称评定体系，这些洋证书可能就会“水土不服”。但投行券商一类的市场化金融服务行业对CFA会更加认同，应该说在同等条件下是一个加分项。应聘时曾经咨询过在四大做培训经理的一位朋友，他的观点就是如果从事财务工作，CPA是专业水平的证明，CFA是扩充知识的有益补充，这也反映了CFA知识体系广而不精的特点。说了这么多，无非就是想说在决定考CFA之前z好知道自己想要什么，需要什么，这样才能有动力坚持下去，毕竟备考的机会成本很大，你付出的不仅仅是时间。