2015 CFA二级考试 7A3B 的通关经验

发表时间： 2023/03/17

个人背景

本人是一名在加拿大一间普通大学念书的学生，本科金融专业。4月中旬之前一直忙于上课和考试，真正开始准备时只剩下45天时间（3月份时不系统地看过一些章节）。当时想着时间应该够，因为我学的课程一定程度上与level 2 重合。

面对时间的紧迫，我的方法不算是聪明和明智的，因为我在考试前10天才把5本notes 看完两遍，CFA教材后的习题也只完成了80%。更糟的是第一次做mock（2011年）时，看着考题，根本下不了手，z后限定的三小时内，FSA 和Equity部分只有30%左右的准确率。那时候，我真的很想放弃，心想这样的水平别说pass了，连band 8都别想有。

当时万念俱灰，偶尔在网上碰到了一篇文章，作者以4A1B5C的成绩过来二级，成绩不算很理想，但考虑到他的个人情况，他以这样积极的态度面对这个梦魇般的考试，我当时很收鼓舞。觉得如果能过当然好，如果不能过，也要尽力完成这次考试，当是人生的一个宝贵经验。在线索取2015年12月CFA网课及Handbook 》》

只剩10天，我决定集中火力应付分值z高的FSA和Equity，用的资料主要是历年的mock，因为时间不多，而mock又算是仿真度z高的了。09到11年的mock，我认为除FSA与Equity之外，其他部分价值不大（由于每年CFA教材和考点都有变动），所以我只做了这几年的FSA，Equity。第一是要练感觉，更重要的是归纳出历年来相对固定的考点。

主要考点如下（注：我只列举我认为z重要的考点，无法完全地覆盖）：

1.
FSA

1）
LIFO 与 FIFO 之间的转换，在IS与BS报表上是那几个accounts(Cash, inventory, retained Earning以及这些account涉及的ratios) 会有什么变化。LIFO Liquidation对net income 的影响。以及LIFO，FIFO在转换后对报表的financial ratios有什么影响。

2）
Financial investments 中HTM，AFS和HFT之间initial cost 和subsequentcosts该如何记录，以及三种在得到gain/loss,dividend, interest等该录入于IS（作为net income）, 还是equity（作为OCI）

3）
Earning Quality 这个reading很重要，别看只有少少的十几页，它在mock出现的机率和重要性都很大，因为它可以把前几个单独的reading综合起来出题。

4）
Equity method, proportional consolidation, consolidation method. 要分清楚具体的差异点。比如dividend在以上三种是怎样记录的；又例如equitymethod只是asset上多了financial investment 这个account（相应地，cash减少，总量上asset不变），而consolidation method 则是要把subsidiary 的asset 和debt 都combine起来，这里就可以涉及到financialratios 之间的变化了。

5）
本人认为z容易出错的地方就是interests capitalization. 这里的cap可以有两种方式，几年来的mock均有出现。All interests are capitalized in assets, 但至于不同的asset，就会有不同效果。如果asset是inventory，这些interest将来就以COGS的形式表现出来，如果 asset是资本品（机器等），interests将来以depreciationexpense 出现。Mock出现z多的就是，假设interests 不慎地被cap 在asset里了，怎样在给定的报表中把capitalizedinterest expense 转换为 COGS和Depreciation exp,而这又会影响到EBIT 和Cash Flow Statement 中 CFO和CFI。

6）
Pension 和 currencytranslation 那两个readings 出的题目与书本的比较相似，当然难度会增加。前者只有十几页，但当时我花的时间比哪一张都长，我z后总结出一页纸（见附件），跟着这笔记走去阅读，会事半功倍。只要读懂了，这个reading就基本把它k掉了。Currency translation这一张我觉得把notes看了，教材的习题做了，也差不多了。

2.
Equity

1）
感觉上DCF和FCF models 都比较直观，国内大学背景的考生很容易就能捉住逻辑。其实这两个model都是基于将future cash flows 折现而已，至于前者的cash flows是dividend，后者是FCFF和FCFE而已。

2）
让我z意外的是Private Comp Valuation这一章，mock 中多处出现这章的估值模型，不要掉以轻心。

3）
还有residual method（RI），这个model逻辑不难理解，就是要特别注意它的cashflow 在timeline上是与DCF 和 FCF有些不一样。这个细微的差别，很容易导致用错cash flow（详细请参与当年的notes）。总之我当是就经常搞错，直到认真分析做错的mock时，才得到要领。

考试策略

z好有三个月的时间准备，将5本notes具体量化为每天的阅读任务。起码看两遍notes，而且更重要的是要总结和归纳！要坚持对每一个reading都要写出用自己熟悉语言写的notes，可以是文字，可以是图表，通过这个方式你才能把它变成你的知识。然后就是做notes后的练习，和教材后的练习。如果好像我这样时间准备不充分的话，就主攻重点，弃车保帅。本人大概看了一些2015 过二级的考生成绩，保险一些来说，z后有5个topics 大于70，而这里z好有FSA 和Equity，可以的话，Corp Fin和Fixed Income也可以在内。如果能到达的话，z坏打算，ethics可以小于50（注：这里仅供参考，没有进行过严格验证）。

超越CFA 之外的世界

对于那些不仅仅是为考试而考试的考生，不要仅仅满足于此。在读了几次notes之后，你会对每个reading有一些具体印象，但那只是micro perspective, 你需要跳出细节，宏观地将5本notes 用一个知识结构图将这10个topic 连接起来。为什么这样做？因为金融不是单独的以不同科目组成的，而是由这些科目融合贯通起来的。有志于以后在金融业有所作为的话，仅对细节了解，而缺乏对宏观的视野培养，那以后顶多都只能算个金融民工。而且，科学的说，一段时间之后，对于细节，你又能记住多少？所以这里的武功心法就是：微观到宏观，学习细节为次，懂得内在的金融逻辑才是z重要的。在武侠小说里，这些细节算是招式，但招式根本不重要，因为一个金融创新，你之前学的东西可能就被改写了。而内功心法才是z重要的，而这就是金融的内在逻辑。例如，现金流折现这一逻辑，不仅被应用于equity 估值，也同样被用于CorpFin 的 capital budgeting. 抽丝剥茧，其实很多东西都是来自于一些相同的基本假定。这些内功心法在可见的将来不会改变，如果有所改变，那金融学这一学科也会出现重大的修改。

z后就是，CFA只是人生中众多考试中的一个，不要为之倾注所有精力和时间而放弃现有的其他东西例如家庭，朋友等。有些人认为有了CFA charter就能找到工作的考生，有点像是缘木求鱼。因为起码在国外，在什么公司有什么工作经历才是z重要的。而CFA只是一个锦上添花的东西，它是让在职人士挑战中高层职位的事后多一些筹码而已。

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