CFA考试必备词汇，想过CFA考试必看！

发表时间： 2015/07/30

整理CFA考试中必须掌握的CFA词汇，词汇是通过CFA考试的保证，尤其是中国考生参加全英文考试，英语是“拦路虎”，一点一滴积累词汇是必不可少。在线索取2015年12月CFA网课及Handbook 》》

利率风险（InterestRate　Risk）：指利率的变动导致债券价格与殖利率发生改变的风险。只有期限与利率风险正相关，其他如票面利率、赎回期权、售回期权，都与利率风险负相关。久期（Duration），也称持续期，可以用来衡量利率风险的大小，从中可以得到市场利率变化一单位将引起债券多少价格变化。

利率曲线风险（Yield　Curve　Risk）：利率曲线风险就来自于收益率曲线形状的改变。

赎回风险（Call　Risk）：当利率波动越大时，可赎回债券面临的赎回风险就越大，当收益率降低到一定程度，债券发行人就有可能会召回债券。

提前支付风险（Prepayment　Risk）：提前支付风险与赎回风险类似，利率波动越大，提前支付风险也就越大。

信用风险（Credit　Risk）：指固定收益证券发行人的信用度恶化导致需回报率的增高和证券价格的下降。在债券的各种风险中，信用风险是最主要的风险。

再投资风险（Reinvestment　Risk）：指将从固定收益证券获得的现金流再投资时面临的风险。

流动性风险（Liquidity　Risk）：流动性风险主要用于衡量债权人在不受损失的情况下将持有的债券变现的难易程度。

汇率风险（Exchange-rate　Risk）：若投资者持有债券的利息和本金以外国货币偿还，或者以外币计算但换算成本币偿还时，投资者就面临着汇率风险，也称货币风险（Currency　Risk）。

通货膨胀风险（Inflation　Risk）：也可称为购买力风险（Purchasing-power　Risk），指因未预期的通货膨胀率（Unexpected　Inflation　Rate）而造成债券投资实际收益率的波动。

波动性风险（Volatility　Risk）：波动性风险存在于含看涨期权（Call　Option）、提前还款权（Prepayment　Option）、看跌期权（Put　Option）等附加条件（Embedded　Option）的固定收益证券。利率波动性的变化会影响债券嵌入期权的价值，从而影响这些含附加条件的债券价值。

事件风险（Event　Risk）：事件风险又称突发事件风险，是指由于某些突发事件从而影响债券价值的可能性。

主权风险（Sovereign　Risk）：主权风险也称"国家风险"(Country　Risk)，它指政府对于其发行的政府债券偿付及付息的态度和政策的变化。

证券估价（Security Valuation）由于自下而上的估价方法容易忽视一些行业和宏观因素对于证券价值的影响，现在市场比较倾向于采用自上而下的分析方式。自上而下的分析主要分为三步：宏观-行业-个体。

本块内容主要介绍了股利贴现模型（Discount Dividend Model， DDM）的计算和用法。DDM模型被广泛应用于普通股和优先股的估价中。使用该模型时有以下几点需要注意：

DDM只适用于股权持有量少，影响力弱的小股东和散户。大股东的收益应以公司盈利的百分比为准，否则会出现价值的低估；

DDM适用于有一定分红历史并且分红稳定的政券，对于不分红或者分红波动过大的证券的估价应以利润为基础；

DDM还会受到投资分红政策的影响，只有对分红与利润挂钩的投资使用DDM估价才可以得到精确的预期。

DDM公式除了单一增长速度的基本型外还有一些变形，如多增长速度下的DDM、延期派息下的DDM和无限期增长的DDM。还要注意的是通过DDM，在给定股价的情况下是可以得到增长率的，在给定分红比率的情况下，可以得到公司的市盈率（P/E）。

价格乘数（Price Multiples）

价格乘数不仅是反映公司经营状况的重要指标，也可以用来进行相似公司间的估价。现在市场上经常使用的价格乘数有市盈率（P/E）、市净率（Price/Book Value，P/B）、价销比（Price/Sales ，P/S）和价格对现金流量比率（Price/Cash flow，P/CF）。

考生需要明确各比率的计算方法和适用范围，特别是每个比率适合使用的行业。比如P/B就特别适合流动资产占总资产比率大的公司，像银行和一些金融机构；P/S就特别适合新兴企业和周期性行业。

其次就是在价格对现金流量比率中的现金流计算需要注意如何计算现金流（Cash Flow，CF）、主营业务现金流（Cash Flow From Operation，CFO）和调整后主营业务现金流（Adjusted Cash Flow From Operation，Adjusted CFO），三者在计算上有着细微的差别，反映的重点也有所不同，应仔细看清要求。