重磅干货：如何在金融界出类拔萃

（因原文是演讲稿，因此加以修改以便阅读，但文意全部保留。）

--正文--

我今天要讲的题目是：高盛不会教你的事：如何在金融界出类拔萃。

所谓出类拔萃是指做到CEO类级别，首先我希望大家想一件事： 「为什么你今天晚上要在这个地方？」-Why are You BEING Here?

这将是你这辈子唯一一个2004年9月29日的晚上，你这辈子不会经历第二次这个时刻。现在你决定要在这个地方，或是在其他地方，以后你也要做类似决定如何消费你的时间，而你的生命正因此慢慢变得不同。

那么开始正题，先跟各位讲一下在金融界z核心的三种产业。哪三种呢？大概分成投资银行（Investment Banking）、资产管理（Asset Managemen）和再保险集团（Reinsurance Group）这个三部分。

投资银行基本上是这个市场上大部份金融商品和金融服务的生产者。相对的资产管理公司就是这些金融产品和服务的使用者。 在线索取2015年12月CFA网课及Handbook 》》

1. 投资银行

投资银行一般来讲会分成三大部门。第一部门是销售和交易部（sales and trading），第二部门是投资银行部（investment bank），第三部门是资产管理部（asset management）。销售跟交易部门才是投资银行z核心的部门，一般人可能会认为投资银行部就是银行z核心的部门，其实不然。

可以举个例子来说明投资银行销售和交易部的工作方式。如果我是一个销售和交易部的工作人员，我则需要到处拉客户，并对他们说：「你好，要不要来我们公司下单啊？」它的工作性质和证券商的那些营业员类似，只是证券商营业员的销售对象是资产管理公司。在华尔街和许多金融中心的交易所，交易方式并不是电脑程式化交易，而是由一堆交易员在场内那进行直接喊价。事实上，交易员在里面交易的时候到底喊到多少其实没有外人知道。这也是z初投资银行销售和交易部门的获利来源。

比如，如果买方是某间投信公司，今天卖方（sales and trading）向买方报价时就会说：手续费帮他砍到z低0.01%。那么此时卖方到底怎么赚钱？因为不管交易量多大，手续费还是很低。如此看来，好像投行根本赚不到什么钱。其实，投行赚的钱就是交易员在场内所喊价格与真实给予客户价格之间的价差。z后投行的交易员到底喊到多少钱，资产管理一方其实没有人知道，而事实上资产管理方也并不关心。因为本质上就是资产管理方负责下单，投行方负责成交。不要小看这件事，当交易量极大的时候，要以荧幕上的「市价」成交是很难办到的事。

上面所讲是投行z初的交易模式，现在则发展出风险套利等更为复杂的作法。因此，销售和交易部也产生了投资银行z多的CEO。虽然在并购比较兴盛的那些时期，如1980年代和2000年前后，会出现一批投资银行部的人来占据投资银行的高位，但是大多数时期投资银行的董事会成员还是由销售和交易部的人来出任的。另外，销售和交易部和你的家世背景相关性也较小。相反，如果是投资银行部，或私人银行部（Private Banking）的话，工作升迁与你家世背景的关系就极大。也就是说，这些部门是靠关系拉生意的。

- 销售和交易部

如果你没有家世背景、人脉关系的话，从哪里起步会比较好呢？答案是销售和交易部。

全球几家大的投资银行所操作的承销类服务其实结果相差甚微，因为各大投资银行背后都由整个投行部门在支持操作。那么，如何决定到底要让哪家银行做？这就是看交情的时候了。啊，这个银行的MD是朋友的小孩，那么就给他做好了。私人银行服务也类似。如果我家的资产就是从一开始就由此人操盘，那么就继续给他做好了。而如果这个人跳槽到另一家公司，客户通常也会跟着过去。投资银行部业务、私人银行部业务总是和特定员工的人脉挂钩，而和公司的信誉关系不大。

但是，在销售和交易部就不是这样。去拉客户的人叫sales，下指令进行交易的人叫trader，他们之间分成好几关。在交易室里按键的人和到交易厅的pool里比手势的人是一整组人马。因此。哪家公司能喊到z好的价格，需要仰赖整个公司的实力，这是一个与公司reputation挂钩的部门。这意味着，如果一个销售和交易部的工作人员在公司间跳槽的话，他的客户并不会跟着他走。 在销售和交易部z需要你拥有机率思考（probabilistic thinking）的能力，和高度抗压性人格特质。z近美国前财政部长、前高盛董事长鲁宾所撰写的《不确定的世界》一书对于机率思考的益处有详细阐释。值得一提的是，鲁宾从前也是交易员。

- 投资银行部

接下来讲投资银行部。投资银行部就是做并购、承销股票，海外公司债这类业务。在2000年左右或1980年代时，每一笔桉子投资银行部抽的佣金大概是交易金额的6%。就是说，每发行100亿的公司债，交易金额就是100亿，佣金则在6亿左右。投资银行部门一个team大约六个人，这6亿佣金就由这六个人分。这只是一个例子，你在媒体上看到投资银行的暴利故事几乎都属于这一类。 不过，这些大的deal毕竟数量有限，因此不是每人都可以做这个数量级的生意。之前在网路上有一篇新闻，讲荷兰式拍卖逐渐取代传统投资银行的IPO操作，这可能使得传统投银的获利空间变得更小。

- 资产管理部

再谈谈那第三个部门——资产管理部的业务模式。投资银行有时也会做一些资产管理的服务，虽然投银的资产管理部人员也很专业，但是他们可能会遇到利益冲突的问题。比如，虽然其他券商的手续费较低，但这些人还是倾向选择自家银行当做经纪商。当有非常好的交易时，是投资银行的自营部利益优先，还是这些请这些投银代操的客户的利益优先？客户因此不免有所怀疑。正是因为这些原因，独立的基金管理公司仍然占据广大市场。

- 需要什么样的人才

接下来我们要讲投资银行需要什么样的人材。如果你去这些投资银行的网站上面搜索「本公司代表性人物」，你会发现这些成员的背景丰富多样，但MBA的比例会比你想像中低很多，甚至不到百分之五十。但是，他们基本上都是他们那个国家排名前几的大学毕业生，无论大学专业或者有无商科背景。换句话说，投资银行完全不掩饰自己的名校情节。

这些银行网站上资讯也可能误导你。去念MBA的有两种人，一种是大学毕业就去当管理顾问的人，另一种是大学毕业就去投资银行工作的人。读完MBA之后，也有很多人选择再回投资银行工作。这说明什么？这说明，名校MBA学位对于你在投资银行内的谋职升迁是有关键影响力的。不过，投资银行说实话并没有各位想像中那么难进，但是那一行的淘汰率却极高。

一位高盛投资银行分析师在高盛工作的时间基本不会超过两年，这是一个平均数字。这是不是你喜欢的工作状态？你要不要找一家公司，一种产业，至少可以做个五年十年？当然，这都属于个人选择。


2. 资产管理公司

再来再谈谈资产管理公司(Asset Management)。资产管理公司又称投信，避险基金也属于这一类。现在，资产管理公司已经变成很多公司实质上的股东，可是至于这些钱要算到谁头上其实已经很难知晓，而且大部份受益人的金额都并不大。换句话说，这个时候基金经理人就像大股东一样。虽然那些资金是客户的钱，但是因为基金经理人在决定买者是要哪一家公司的股票，所以他就会被奉为座上宾。投资银行和各个基金所持服的公司成员，则需要定期去向这些资产管理公司的经营阶层和基金经理人报告。总之，作为持股多的买方，总是被看做被服侍的老大。

全球z著名的资产管理公司是美国富达投资集团（Fidelity Investment Group）。资产管理公司也分许多部门，但是每个部门拿到的薪酬跟投资银行比起来相距较大。在投资银行，只有少数部门拿到的薪酬明显少一些。但资产管理公司，只有基金经理人和较大牌的分析师可以拿到很多钱，而像行政人员、接线员、或是客服人员等，拿到的薪酬都较低。如果你说你再高盛工作，大家就会「哇！」但是，如果你说在你富达工作的话，大家都会先问你在什么部门。

- 需要什么样的人才

资产管理公司明确指出他们希望雇佣MBA和CFA。当然，前提还有你已经有几年的工作经验。但并不是说只要你有这两项资格就可以，因为资产管理公司相对于投资银行而言，算是一种相对稳定的工作，这意味着离开的人较少，那进去的人当然就不可能多。不过你进资产管理公司的话，你的生命会比较有品质一点。

不过，在资产管理公司里，也别小看前面那些提到的起薪低的职员。 在资产管理公司里，升迁至高阶管理职位的许多人都是客服部门出身。我猜想，原因是这些起步低的员工比起基金经理人更较了解客户需求。


3. 再保险集团

第三种公司是再保险集团。真正庞大的再保险集团是很恐怖的，我在此列举几个数字。比如，幕尼黑再保集团，在一年内可以收取40亿欧元保费，换算成台币约为1600亿。他的员工人数不多，只有40000人而已。发生类似911这种事件，这类集团一次可以赔掉20亿美金。这些再保险集团的很多名字各位在国内可能连听都没听过。无论产险、寿险或是再保险，保险公司z大的特点在于：他是唯一一种可以固定收到成本为零甚至为负的一个行业。那如果你不知道什么叫做成本为零或是成本为负的话，你可以把市场上的定存利率想成成本为零的那条线。假设这市场上的无风险利率是3%，那代价是3%的资金就是叫做无成本，如果你能用2.5%的代价借/收到钱的话，就叫做收到成本为负的资金。

保险公司正是这样的一个行业。各位应该没有人不知道沃伦巴菲特巴的吧。巴菲特手下大概有几十家公司，其中保险事业对他每年贡献的现金就占了他整个集团现金收入的一半。他就是拿这些成本很低甚至为负的资金，再去投资其他公司。保险公司投资其他行业的法令在台湾已经慢慢松绑。

可是因为保险公司的薪水较低、升迁较慢（相对于证券业和银行业），所以他吸收到人才的平均素质一直不如资产管理公司及投资银行。可是如果法规继续松绑，由于保险公司的资金成本极低，股本和现金又多一个特性，因此只要法令松绑，保险公司在并购时可能反而会取得一个主导位置。你可以假想一个z极端的情形，假设今天法令松到我们可以从保户身上收来的钱去进行恶意并购的话，那世界会怎样？

结论就是呢，在法令慢慢松绑的同时，保险公司在未来的金融界，甚至各行各业的影响力都会越来越大。保险公司很容易变成一个跨领域控股公司的核心，这就是保险公司在未来世界的一个价值。

- 需要什么样的人才

接下来，跟各位分享一下保险公司里工作的人大概有几种。第一种人是数学跟统计专家，一般来讲我们都会用精算人员去称呼他们。第二种人事科学家跟工程师。

精算人员做的事情就是「决定某一种风险值多少价格」。 其实算法千奇百怪，因为这是一个非常古老的行业，大概已有上百年。你要做此类工作并不难。首先，你要通过精算考试。如果你是在美国、英国及亚洲大部分地区的话，都是这个路径。虽然在欧陆部分地区不同，更看重学位和工作经验，不过我想以大家未来发展可能性来讲的话，考试还是z快的方法。况且，要去欧洲念这类学校成本也很高，而且你不能及时准备。除了通过精算考试之外，你还要有基本的程式写作能力。你的程式写作能力不需要像IT人员一样精湛，但是基本的程式写作能力却是必要的。所以，数学跟统计专家在此比较占优势。

你还需要有“生意人”的特质。这样讲好了，对于那些混得不太好的精算人员，美国用一个去形容他们，叫"number crunching people"，也就是在咀嚼数字的人。z后能够晋升高阶管理阶层的精算人员，大多具有生意人的性格特质。如果你不知道什么是生意人性格特质，你就想像业务员就对了。但是，同时具备计算能力和生意人特质这两种特质的人很少，如果刚好就是你，可以好好考虑一下保险公司。

另外就是需要科学家跟工程师。 为什么？仔细想想，什么是z难的或z有趣的保险？举几个例子，比如，恐怖攻击险，或者是类似导致一次性多人死亡的瘟疫/重大传染病险。还有气候变迁险。我们需要知道，如海水温度再升一度会导致什么产业在哪些国家受到何种损失，臭氧层的破洞再变大一倍的话会有什么后果。另外，有些时候还要知道，某些药长期使用或大范围使用的副作用。比如，过量使用抗生素，导致体内细菌产生了抗药性，要怎么办？

这些风险如何转换成保险用语？那种国际再保险集团他们会雇用科学家定期监看各类科学期刊，并组成一个研究小组来决定这些东西的价格。如报道，“气候变迁将会使全球损失三千亿美金”。我不知道这三千亿美金怎么算出来的，但需要有专业人员来得出这个数字。这就是科学家和精算人员合作得出的结果。再如，给北京奥运场地的保额就是它的建造费的话，这个保费到底要定价多少？建造时是否偷工减料、设计好坏，其它周边因素造成何种影响，就需要应用所谓的工程专业只是。这些要如何换成保险术语跟价格？这就工程师在保险公司的作用。当然，还需要财务跟经济学家。

现在大家比较熟悉一个词“财务工程”。这说明现在衡量风险的方法比以前要复杂得多，有一些已经不是传统精算人员能够完成的了。所以保险集团里面有些这样的人。经济学家帮忙分析投资热潮，进行风险评估。律师帮忙准备诉讼、定保单，对大额保单的每一条限制进行相对风险调整，评估可能造成的损失，及预测上法庭可能产生的结果。这些都需要律师的协助完成。保险公司还需要IT人员进行技术操作，这无需多言。

那另外一种人叫做underwriter，他们在投资银行里叫做“承销人员”，但在再保险集团里叫做“核保人员”。核保人员在再保险集团里持有关键性地位，因为他是再保险集团里的生意人。To insure or not to insure, 就是核保人员负责的事。比如，当有一个极大额保单，保与不保，条约里面哪个法条需要修改，在关键时刻对保单成本等因素是否烂熟于心，并依据下调价格吸引客户等。做核保人员需要比在投资银行或资产管理公司的人具有更好数学能力，和与他们旗鼓相当的生意直觉。因此，这种人更是少之又少。

4. 发展金融职业路线要做的准备

你要在金融业发展一条职业路线的正常途径很简单：提升你的大学成绩+学好英文+申请国外英语系国家交换学习/实习项目+进外商暑期工读+进外商当分析师（或是所谓大学毕业能够做正职）。继而三五年后在北美大学读MBA学位，进外商申请招录MBA的工作，这类职位通常叫associate 。但是，这条路很窄，位子极少。所以如果你还没仔细考虑过其他路线，接下来可要仔细听了。我们在金融界到底在干嘛？其实，我们做的事情本质是“constrained optimization”。即在有限条件下z佳化你的表现，超越你的对手。

这如同奥运会的每一项比赛都有各自的比赛规则。作为专业运动员，你需要学会在比赛规则下锻炼你自己的实力，在必要时刻超越对手的表现。

在古代，做金融类的工作其实很容易，基本上只要会加减乘除和会看财务报表就可以。尤其是那时还没有发明电脑，凭借人脑做即时连续时间函数运算是不可能完成的事。你现在用excel很快算出来的东西，在古代要一组精算师或一组数学家算上好几天。

现在在保险业你需要用到应用数学和应用统计的知识，并会使用一些保险相关的套装软体。如果是在财务工程业的话就更麻烦，你需要写程式然后及时代入交易所给你的报价，解开那个随机微分方程。你怎样解的比你的对手快、比你的对手准确。先比你对手快一步做出正确方向的投资决定是保证你打败对手的先决条件。

当代财务学已经变成是建构在数学和电脑技术之上的一门学问了。习得这些专业的“硬功夫”是z重要的事。那么，同学们在大学或研究生阶段该如何修习相关课程呢？我想这是跟各位z有关的部分，也就是你要怎么准备你未来的人生？切记，大学选课时要以此方向为准则。简单来讲，就是数学、电脑、经济、会计这类课程，稍难一些的包括财务工程和金融计算，更高阶的课程包括连续时间财务之类的内容。总而言之，想在金融界闯荡，如果没有坚实的专业能力，就像是赤手空拳在丛林里搏斗一样，活下来只能纯凭靠运气。 因此请大家务必好好利用时间加强自己的专业能力，无论是是计量还是程式能力都需要提高。

现在我问大家一个问题。这个世界上有两种人，他们的数学和电脑能力都非常厉害，这是哪两种人？第一种是做华人，华人包括中港台，你也可以算进新加坡。第二种人则是印度人。这两种人在数学和电脑方面的能力非常优秀，在硅谷软体和硬体公司都有相当好的发展。我不敢说这两种人已经支配全世界的集成电路（IC）产业，但基本上他们在该产业的表现大家有目共睹。甚至有人把所谓的IC产业干脆直接叫做“India China Industry”。

现在问题来了。为什么金融业不会是另外一种IC产业？为什么印度裔跟华裔在金融界的表现并不突出，反是犹太人在这个领域异常出色？那么，犹太裔银行家到底掌握了什么能力，使他们今天在世界金融业有这样高端的地位？我们是不是该学习犹太银行家成功的秘诀？这个秘诀又是什么？

其实我刚才已经在前面提到了这个秘诀。秘密就是所谓的“Constrained Optimization”。

热点阅读：

CFA考试费用
CFA考试科目
CFA考试资料
CFA考试时间
CFA报名条件
如何申请延考CFA？
CFA、FRM通过率100%？金程教育董事长汤震宇专访

CFA一级公开课（基础课程）免费预约试听
2015年12月CFA一级暑假集训营，同桌的你在哪里？
CFA协会如何批改考卷
金融业人才缺口凸显 中国CFA考生位列全球第二
CFA考试：盲目崇拜还是价值投资？
CFA培训教师和CFA协会本身的高级成员的终极备考指南

银行从业人员CFA考证的真实经历
看完这四点，你还觉得CFA难吗？
专访CFA协会总裁：我参加考试的时候都40岁了！
CFA考试结束后多久可以查成绩？
投资银行入门必备贴
2015年6月全球近16万名考生参加CFA考试，中国考生占3万
CFA协会执行理事兼解答：中国CFA考生人数暴增

高盛谈中国式投行
揭秘Goldman Sachs 高盛集团
注册金融分析师们的CFA持证感言
CFA在考场被report，依然成功复活
一句话概括你知道的那些CFA金融课程！
2015年z全500强应届生薪资表
14部高智商电影，让你爱上数学！
如何用CFA知识预测创业板暴跌800点路径？

全国咨询热线：400-700-9596
北京地区：010-88086667、65668809 、13611369466（24小时热线）

北京国际金融培训中心官方微博：http://www.weibo.com/1680927057 官方微信：bj_finance 敬请关注！