CFA二级考试重点：权益投资与固定收益深度解析

CFA二级考试中，权益投资与固定收益部分常常让考生们有压力。权益投资里复杂的估值模型如何精准运用？面对固定收益中各类债券的风险与收益，又该如何深入剖析？一起来看看吧！

权益投资

权益投资的重要性及考试占比：权益投资在CFA二级考试中占比为10%-15%，是考试的重点科目之一。它主要聚焦于股票估值，对于考生掌握资产定价理论和方法具有关键作用，也是实际投资中分析股票价值的重要知识基础。

权益估值模型：

股利贴现模型（DDM）：该模型适用于稳定派发股息的公司。它通过预测公司未来的股息，并将其按照一定的折现率折现到当前，来计算股票的内在价值。

自由现金流模型（FCF）：此模型更广泛地适用于非股利支付型公司。它包括股权自由现金流（FCFE）和企业自由现金流（FCFF）模型。FCFE是公司在支付了所有债务本息和满足了再投资需求后，可分配给股东的现金流；FCFF则是公司在支付了所有经营费用和投资支出后，可由所有投资者（包括股东和债权人）共享的现金流。通过预测FCFE或FCFF，并进行折现，可得到股票的价值。

乘数法：乘数法是基于市场倍数进行估值，如市盈率（P/E）、市净率（P/B）等。通过将目标公司的相关财务指标乘以同行业可比公司的平均倍数，来估算目标公司的价值。

剩余收益模型（RI）：剩余收益模型关注公司的经济利润，即公司的净利润超过其权益资本成本的部分。它认为股票的价值等于公司的账面价值加上未来剩余收益的现值。该模型在评估一些盈利不稳定或处于转型期的公司时具有一定优势。

与其他学科的关联性：权益投资与财务报表分析、企业发行人等科目联系紧密。股权估值需要从财务报表中提取准确的数据，如净利润、股息、资产负债等信息，以进行各种模型的计算。而折现率的估算又与企业发行人中的资本成本计算密切相关，需要综合考虑公司的资本结构、债务成本、股权成本等因素。

备考要点：权益投资虽然学起来相对简单，但考起来难度较大，因为细节较多，容易出现陷阱。考生在备考时不能死记硬背，要注重对估值模型的理解和应用，通过大量的练习来熟悉各种题型和解题思路，提高计算的准确性和效率。》》》点我咨询CFA 培训课程

固定收益

固定收益的重要性及考试特点：固定收益是CFA二级考试的传统重点和难点科目，占比为15%-20%。该科目逻辑性强，考察形式主要以定性结论为主，定量计算方面考点相对固定。

考试重点内容：

利率曲线与期限结构：第一章主要讲述债券几种常见的利率曲线，如收益率曲线，以及有关利率期限结构的理论，如预期理论、市场分割理论、流动性偏好理论等，还涉及与之相关的模型。这部分内容是考察的重点，考生需要理解不同利率曲线的形状及其含义，掌握利率期限结构理论对债券价格和收益率的影响。

债券估值：第二章探讨了债券的估值方法，包括债券基本的定价原则，即债券的价值等于其未来现金流的现值。此外，还涉及到不同类型债券的定价，如零息债券、附息债券等。第三章则着重研究了利用二叉树和蒙特卡洛模拟的方法对含权债券进行估值，含权债券如可赎回债券、可回售债券等，其估值需要考虑嵌入式期权的影响，这是考试的重点章节。

信用风险计量：第四章研究了如何计量信用风险，包括计算credit loss，即信用损失，其计算逻辑不复杂，但需要考虑很多细节点，如违约概率、违约损失率等。此外，还涉及到信用风险模型的探讨，虽然模型较为复杂，但考察重点在于定性理解，如不同信用风险模型的特点、适用范围及相互之间的对比等。

信用衍生品：第五章介绍了如何利用信用衍生品来管理信用风险，主要包括信用违约互换（CDS）等。考生需要了解信用衍生品的定价方法以及其在金融市场的具体应用，如如何通过CDS来对冲信用风险等。

利率敏感性分析：考生需要掌握利差的概念，如名义利差、零波动利差、期权调整利差等，以及利率敏感性的衡量指标，如持续时间和凸性。持续时间是对利率敏感性的一种衡量，持续时间越长，债券对利率变化越敏感。凸性则有助于抵消利率上升时的价格下跌，正凸性对债券价格变化的益处大于负凸性。

备考建议：由于固定收益科目学起来较难，考生应多花时间和精力，建议视频学习加做题总时间在45小时以上。要注重对知识点的系统理解，在理解的基础上进行做题巩固，特别是对于定性结论要准确把握，对于定量计算要熟练掌握固定的考点题型。》》》点我免费领取CFA 备考资料

CFA二级考试里，权益投资与固定收益是关键板块，吃透它们，对掌握金融投资核心逻辑大有益处。若想在金融领域深挖专业知识、提升职场竞争力，考取CFA证书是明智之选，它定会助力开启更广阔的职业天地。

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