CFA考点：趣味解析PSL

发表时间： 2017/01/11

1.背景

PSL是Pledged Supplementary Lending即抵押补充贷款的缩写。

它的出现时由于2012年下半年中国外汇占款增速放款并且呈现较大的波动性，并且对基础货币的投放格局产生了一定影响。在此之前，经历了2008年的金融危机，以美、欧、日、英为发达经济体代表，进行了大量的央行投放基础货币的创新，在这基础上，中国央行最终创设了货币政策的新工具之一，PSL。

PSL的投放原理常常被人混淆成再贷款（无抵押的信用贷款），然而市场通常将再贷款设定为一家机构除了问题才会被投放再贷款，但是PSL是再贷款的升级版，不再单纯的是基础货币投放的新渠道，更是央行引导中期利率的手段。关于PSL的原理，我们用一个旅店的故事来解读。>> 在线索取2016年6月CFA网课及Handbook 》》

2.旅店的故事

曾经有个小镇，旅客欠了旅馆老板500元钱，旅馆老板欠了肉铺屠户500元钱，肉铺屠户欠了旅客500元钱。但是却没有谁有钱首先去完成这笔债务的支付，流动性严重不足。如果说上面三个人中，旅馆老板有一笔800元一年期的定期存款，一个月后到期，那么可以凭借这个定期存款（票据）向银行借款500元一个月，这叫第一步贴现。

商业银行如果已经把钱用于放贷和交纳存款准备金，手上没有闲钱，可以通过这个存折（票据）向央行借钱，这叫再贴现。如果老板没有这个定期存款，而是用他的旅馆抵押贷款500元一天，但是商业银行也没钱，为了省却实物资料凭证的流转，而仅通过自身信用向中央银行借钱叫做再贷款。如果这个时候商业银行拿其合格信贷资产做抵押获得贷款叫做PSL。