CFA道德知识点讲解：Fair Dealing和Priority of Transaction
发表时间： 2018/02/06
小程同学：老师，最近刚刚看完CFA一级职业伦理与道德，觉得有两个概念有点混淆，就是Fair Dealing和Priority ofTransaction。在线索取2016年6月CFA网课及Handbook 》》
金老师：是的，这两个确实是很多同学容易搞错的地方。我们在看这两者的区别的时候，我们应该先看他们分属在什么准则之下。首先，Fair Dealing是在Duties to Clients之下的，而Priority ofTransaction是属于Conflicts of Interest。所以说Fair Dealing是针对所有客户的，CFA Candidates在做分析、建议和投资的时候，要客观公正地对待所有客户。
小程同学：我知道了，那Priority of Transaction是注重Clients, Employers以及 Candidates orMembers自身的一个投资交易的顺序是吗？
金老师：是的，你说的很对。我们先说一下在Fair Dealing的几个重要的知识点吧。首先，我们所说的Fairly并不等同于Equally，我们要公平地、不歧视地对待所有客户但是不用同等地对待他们。例如，我们有个重要信息要短息发送，这时候我的收件人是我的所有客户，但是由于短信送达有个先后顺序，并没有在相同的时间传达给客户，这时候其实我们就已经公平地对待了所有客户了。小程同学，我问你我们允不允许有AdditionalService提供给客户呢？
小程同学：应该不可以吧。
金老师：其实是可以的，如果企业机构提供不同等级的服务的话，我们则需要将相关费用披露给所有的客户。也就是说，如果公司规定客户只要多付点服务费用或者达到某个标准的时候他们就是VIP了，就能够享受更加优质的服务，但是我们要把这个信息就要告诉所有客户。我们看一下下面这个例子：
Jenpin Weng uses e-mail to issue a new recommendationto all his clients. He then calls his three largest institutional clients todiscuss the recommendation in detail. 其实，Jenpin Weng就没有违反Fair Dealing，因为他在和三个重要的机构客户详细交流前，已经把这个建议通过邮件的方式发给他所有的客户了。
小程同学：我知道了Fair Dealing是要求我们公平地对待所有客户，但是可以给某些客户提供额外的服务只要将这个情况披露给所有客户就可以了。
金老师：是的，另外Fair Dealing中我们还有一个重要的知识点那就是超募Oversubscribed。首先，如果出现超募的情况，那么CFA Candidates orMembers自己的账户就不可以认购了，在这里我们就要注意亲人的账户的概念。
小程同学：这个我知道，如果亲人是正常交付并且不是immediate familymembers，那么他们可以视为一般的客户。
金老师：很好，下面我们说一下超募的第二点，就是我们在分配的时候，首先应该按照Order Size而不是Amount Size，并且如果没有完全按照pro rata basis 出现minimum lot size的时候，这种情况是被允许的。我们看一下下面这个例子，如果有一个十年债券的所要募集总额是100,000的话，这时有三个适合的客户，他们的情况如表所示：
小程同学：我知道了，这时候我们就要按照第一例Order Size的数据进行分配，但是会出现小数点的情况，因为我们在认购的时候是整数所以出现小数点的情况就可以匀一匀。
金老师：是的，下面我们来看一下Priority ofTransaction，我们之前说过它主要注重的是一个考虑利益的顺序问题，也就是说先是客户的利益再是雇主的利益最后才是自己的。例如说CFA Candidate orMembers在某个时间需要将自己持有的一直股票卖掉实现套现，但是和某个客户的长期投资计划相冲突的话，那么Candidate orMembers就不可以将自己持有的股票卖掉。
小程同学：那这样的话，Candidates or Members就不能进行投资活动了吗？
金老师：可以的，只要客户以及雇主拥有足够的时间以及机会对Candidates orMembers的投资建议采取行动，并且符合法律法规，那么Candidates orMembers就可以进行投资了。
小程同学：我知道了，Priority ofTransaction考虑的是利益的顺序问题，主要是Candidates orMembers在进行投资的时候不可以损害客户以及雇主的利益。
金老师：是的，我们看一下下面这个例题：
An analyst has a large personal holding of a security,and he has just determined that market conditions warrant selling thissecurity. The analyst contacts clients who have a position in the security andadvises them to sell some or all of the security. After waiting 24 hours, hesells the security from his personal accounts. This is:
A. a violation of Standard VI(B), Priority ofTransactions.
B. a violation of Standard III(B), Fair Dealing.
C. congruent with Standard VI(B), Priority ofTransactions.
小程同学：应该选择C，这个是关于Priority ofTransaction因为它涉及到客户和分析师自己的利益。而且因为这个分析师已经通知了相关客户并给了他们24个小时的时间，所以他没有违反Priority ofTransaction的相关规定。
金老师：对，你已经掌握的非常好了，我们下次再见吧。
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