CFA投资专家认为投资依赖于预期，你做到了吗？

发表时间： 2014/09/23

投资依赖于预期。今天的股票价格反映了预期对其未来的表现,和预期的变化引起股票价格的变化。投资者买进或卖出证券的工作是预测这些修订的期望。

期望是基于长期的现金流。市盈率倍数,例如,不估价,但代理估值过程。最终,任何金融asset-stocks的价值,在像房地产这样的行业里,凡是债券未来现金流的现值。

期望修改并非都是一样的。一个投资者可以确定一个市场期望不匹配,可能没有任何的经济后果。面临的挑战是找到事情实际上是相关的价值主张。

许多商学院未能教投资者如何预测关键修正预期,位于十字路口的竞争战略和财务工作。顶尖大学的教授了解金融理论和模型,但似乎没有一个有效的纯策略的课程。

预期投资的方法,基于一本我和艾尔Rappaport在2001年写道预期投资 ,是非常简单的。预期投资有三个步骤:

1、估计price-implied预期,

2、找出机会,

3、让你的买卖决策。

为了说明这一点,考虑股票,比如思科贸易每股20美元。

第一步是逆向工程的共识预期股票。换句话说,确定发生的未来财务业绩为每股20美元的意义。在这一步中,投资者必须完全无关的股价是否对还是错。贴现现金流模型是一个声音的方式为投资者在经济上找到他们需要的信息。在这一点上,投资者不包括自己对市场的看法。关键是要定义市场相信,克服传统措施的缺陷,如市盈率。

第二步设置水平的预期,下一步是决定公司是否能或不能满足这些期望。这一步主要是竞争战略分析,包括行业等项目地图,利润池分析和措施的市场份额稳定,其次是行业级和公司特有的分析。如果一个公司的收入高或低回报率capital-especially高回报率capital-investors恰恰应该知道他们竞争优势的来源和留下来的可能性有多大。弄清楚这个问题的唯一方法就是通过适当的战略工作,这也将允许投资者运行场景,进行蒙特卡罗模拟来确定哪些业务价值驱动因素是最重要的。最终结果是建立价值驱动因素的敏感性方面最重要的预期修正。

最后一步是做出买卖决策。目的是买打折期望值,重量与每一个结果分配概率,所以结果的分布变得极其重要。的安全系数在不同的情况下会有所不同,但一个好的安全边际是足够的低于预期值。在这一步的关键是不正确地找到预期值的频率,但正确的大小。换句话说(套用乔治?索罗斯(George Soros)),它不是关于投资经理通常是对的,它是关于他们赚多少钱当他们是对与他们失去多少钱当他们是错误的。

本文出处：北京国际金融培训中心