【CFA行业】央行盛松成再论余额宝监管涉存准管理：并非开先例

发表时间： 2014/05/12

继3月份撰文《余额宝与存款准备金管理》提出“余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理”之后，近日，央行中国人民银行调查统计司司长盛松成再发表《什么是存款准备金管理？》，进一步论证前文所提出的观点。

　　2013年6月，余额宝推出后凭借较高收益、T+0、门槛低等优势迅速吸引了大量客户。去年底至今腾讯理财通、百度金融等包括银行自身纷纷投身到“宝类”产品市场的争夺中。而随着规模的不断扩张，市场争议不断，也引发监管部门的密集关注。

　　“宝类”产品应该不应该监管？如何监管？这些问题被市场反复讨论。而央行官员两次撰文发表观点，或对余额宝类货币基金的监管指明方向。

　　“目前，余额宝等对应的货币市场基金存入银行的存款不缴纳存款准备金，而这部分存款的合约性质以及对货币创造的影响与一般企业和个人的存款并无不同。”盛松成在近日的文章中表示，这正是此前提出“余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理”的原因。

　　余额宝以及市场上统称的“宝类”产品，背后对应的都是货币基金，主要投资方向在于短期债券、银行协议存款、银行承兑汇票、央票、大额可转让存单等。公开信息显示，以余额宝为例，今年2月末，其投向银行协议存款的比例约95%。

　　盛松成表示，根据我国目前的监管政策，这部分协议存款属于同业存款，不同于一般工商企业和个人在银行的存款，没有利率上限，也不受存款准备金管理。同时，很多货币基金与银行签订了提前支取不罚息的保护条款，增加了宝类产品的流动性，也促使其T+0的赎回模式得以成行。

　　“近年来，随着金融创新的发展和金融机构之间关联性的增强，非存款类金融机构同业存款的规模不断扩大，不仅在一定程度上改变了金融运行模式，而且对货币政策传导及其有效性的影响越来越大。”盛松成称。

　　数据显示，2013年末，包含资金信托、表外理财在内的特殊目的载体在银行的存款余额超过2009年末的三倍。

　　“仍以余额宝为例，5000多亿元的余额宝资金就有95%以上存放于银行，其影响不容忽视。”盛在其近日撰文中表示，“人民银行已于2011年将非存款类金融机构存放于存款类金融机构的存款都纳入广义货币M2，因此，我们认为对这部分资金实施存款准备金管理必要且可行。”

　　针对市场对余额宝监管涉存款准备金管理存在一定的传播误区，盛松成也表示，法定存款准备金的基础是存款，缴存的主体是吸收存款的金融机构，所以上述建议并不是指对货币市场基金本身征收准备金，而是指对基金存入银行的存款征收准备金，缴纳的主体是吸收基金存款的银行。

　　同业存款一般并不纳入缴纳存款准备金的基础存款范围。盛在文章中提及，对货币基金存入银行的存款实施准备金管理并非开同业存款缴存准备金的先例。目前，我国保险公司存入银行的协议存款就包含在银行“各项存款”统计口径中，需要缴存准备金。

　　在提出余额宝等货币基金投资的银行存款应受存款准备金管理的建议外，文章再次提出其他非存款类金融机构在银行的同业存款与货币市场基金的存款本质上相同，按统一监管的原则，也应参照货币市场基金实施存款准备金管理。

　　“有必要指出的是，如果银行吸收的货币市场基金协议存款受存款准备金管理，银行这部分资金成本将明显增加，并将直接导致余额宝收益的下降。”盛松成表示。

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